财路哥2021年7月19日，上海瀚讯获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。
公司成立于2006年，于2019年在深交所上市。
公司主要以军用4G/5G战术通信装备的研制、生产和售后服务为主，专注于以陆、海、空、火箭军、战略支援部队为主要用户的军用行业，提供专网宽带移动通信系统的设备及整体解决方案。在军用宽带移动通信领域，公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。
通过盘点上海瀚讯2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司业绩实现增长，净利润增长质量较高。
2、毛利率稳定，研发费用率降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现稳定。
3、总资产回报水平以及总资产回报水平均基本稳定，股东回报水平表现稳定。
4、拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但无法覆盖快速增长的战略性投资。
5、上海瀚讯经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。公司融资手段以债权流入为主。
6、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。上海瀚讯金融负债水平提高，但长期偿债压力不大。
7、资产规模稳定，经营资产占比不高，此外，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。
下面是对上海瀚讯2022三季报关键特征的解读。
公司业绩实现增长。2022三季报上海瀚讯营业总收入3.86亿元，同比增速2%，毛利润2.31亿元，同比增速-3%，核心利润0.83亿元，同比增速62%，净利润0.89亿元，同比增速10%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。上海瀚讯2022三季报净利润0.89亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.32亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从上海瀚讯2022三季报的现金流结构来看，期初现金14.76亿元，经营活动净流出1.10亿元，投资活动净流出1.67亿元，筹资活动净流入1.14亿元，累计净流出1.62亿元，期末现金13.13亿元。经营活动没有造血能力。
从上海瀚讯2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.96亿元，经营活动净流入1.88亿元，投资活动净流出3.06亿元，筹资活动净流入10.35亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入9.18亿元，期末现金13.13亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
上海瀚讯经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。上海瀚讯2022三季报经营活动现金净流出1.10亿元，较2022三季报减少2.07亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入1.88亿元。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。上海瀚讯2022三季报战略投资资金流出1.47亿元，较2021三季报增加0.48亿元，增速48.67%，战略性投资的资金投入快速增长。上海瀚讯2020年报到本期战略投资资金流出4.09亿元，经营活动产生现金净流入1.88亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资手段以债权流入为主。上海瀚讯2022三季报筹资活动现金流入2.11亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（96.16%）。较2021三季报减少7.84亿元，增速-78.78%，筹资活动现金流入快速减少。上海瀚讯2022三季报债务净流入1.31亿元，较2021三季报增加1.31亿元，公司开始出现新的贷款增长。
资产规模稳定。2022年09月30日上海瀚讯总资产33.76亿元，与2022年06月30日相比，上海瀚讯资产增加1.04亿元，资产规模基本稳定，资产增速3.19%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，此外，货币资金占比较高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比65%，存货占比13%，无形资产占比9%。
总资产回报水平以及总资产回报水平均基本稳定，股东回报水平表现稳定。
2022三季报上海瀚讯ROE3.37%，较2021三季报减少0.88个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率2.70%，较2021三季报减少0.62个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.25倍，较2021三季报提高0.02倍，总资产回报水平基本稳定。
公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。从2022年09月30日上海瀚讯的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，利润积累、金融负债是资产增长的主要推动力。
毛利率稳定，研发费用率降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现稳定。
2022三季报上海瀚讯经营资产报酬率4.45%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率21.36%。与2021三季报相比，核心利润率上升7.93个百分点，增幅达59.08%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.21次，较2021三季报减少0.05次，降幅为19.22%，经营资产周转效率有所恶化。
上海瀚讯2022三季报毛利率59.81%，与2021三季报相比，毛利率下滑2.82个百分点，毛利率基本稳定。上海瀚讯2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于研发费用率的降低。
投资流出增加，主要流向了产能建设。上海瀚讯2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比88.19%。上海瀚讯2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比75.34%。
产能大幅收缩。 2022三季报上海瀚讯产能投入1.47亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.47亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例55.92%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022三季报上海瀚讯经营活动与投资活动资金缺口2.77亿元较2021三季报增加2.76亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1.17亿元。
2022三季报上海瀚讯筹资活动现金流入2.11亿元，其中股权流入811.64万元，债权流入2.03亿元，债权净流入1.31亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
上海瀚讯金融负债水平提高，但长期偿债压力不大。2022年09月30日上海瀚讯金融负债率3.96%，较2021年09月30日提高3.96个百分点，金融负债水平提高。
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截至2022Q3，上海瀚讯在A股的整体排名上升至第1623位，在国防军工行业中的排名上升至第37位。截止2023年1月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，上海瀚讯估值曲线处在严重低估区间。
