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新股播恩集团值得申购吗?播恩集团股票申购建议

播恩集团股份有限公司

公司本次拟在深圳主板公开发行股票,数量约为4,035 万股,发行后公司总共股本约不超过16,068 万股。

深市主板新股播恩集团将于2月22日开始网上申购,申购代码为001366,中签号公布日为2月24日。

播恩集团股份有限公司是以邹新华为代表的一批青年知识分子,结合Hemke博士为代表的欧洲技术专家,在八维的基础上组建而成的科技型企业。播恩,汇集全球科技,融合中国实践,努力为大农业服务。播恩率先提出以生物科技提升中国传统饲料行业。在这个理念的引领下,播恩快速建立竞争优势,迅速提升市场地位。在“传播农业智慧,提升生命品质”使命驱动下,播恩在生物饲料、教槽料、预混料、母猪料和蛋鸡料等细分市场取得了令人瞩目的成绩。创业以来,经过十几年的努力,公司战略性地在江西省、广东省、浙江省、重庆建立了生产基地,坚持“总部统筹调配,区域响应协同”,根据养殖猪类品种、环境、地域养殖习惯等特点,为客户提供相应产品及服务。先后获评“2020三十强饲料企业”、“2020二十强饲料添加剂企业”、“2020畜牧饲料行业十大生物饲料领军企业”。公司主要产品也得到广泛认可,TTT教槽料于2019年获得中国畜牧业协会颁发的“中国畜牧业博览会科技创新产品银奖”;生物饲料核心产品四驱双酸发酵料于2019年获得南方报业传媒集团“年度影响力替抗产品”称号;多个产品获得广东省高新技术企业协会颁发的“广东省高新技术产品”荣誉。播恩人以“理想、行动、担当”的核心价值观为指引,围绕中国农业产业,踏实经营,积极探索出一条适合中国农业的可持续发展之路。公司主营业务为生物科技领域内的技术研发和推广;配合饲料、浓缩饲料生产、销售;添加剂预混合饲料生产、销售;兽用化学药品、中兽药经营(限分支机构经营);粮食收购、销售;化工原料(除危险品)、饲料原料销售;轻工机械、电子产品生产、销售(以上项目涉及许可证的凭有效许可证经营);饲料添加剂(凭有效许可证经营)生产、销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。。其产业链上游为玉米、大豆、鱼粉等大宗商品,产业链下游为畜禽养殖业。

客户集中度方面,报告期内,公司前五大客户销售占比分别为5.47%、4.39%、6.10%及6.57%,占比较低。

公司主营业务为饲料的研发、生产、销售,所处行业归属于“饲料加工”。猪饲料和肉禽饲料是我国工业饲料的主要生产品种。2010年至2020年,我国猪饲料产量从5947万吨增长至8922万吨,年复合增长率为4.14%,猪饲料占比约为40%。2020年生猪行业产能恢复开始加速,能繁母猪量以及生猪存栏量逐渐回升,对猪饲料的需求进一步提高。随着人们生活水平不断提高以及城市化进程不断加快,国人对高品质的禽肉产品以及各种肉类加工品的需求越来越大,猪肉的产量和消费量将保持稳定增长的趋势,从而进一步拉动猪饲料的需求增长。

经过40年左右的发展,我国饲料行业经历了萌芽、起步、快速发展、扩张和整合等多个阶段,饲料产量持续增长,已处于向成熟阶段过渡的整合后期。随着饲料行业内市场竞争日趋激烈,行业整体利润水平被压缩,综合管理能力较弱、规模较小、研发技术水平弱的中小企业因无法适应市场竞争环境而被动或主动退出,而大型饲料企业凭借着规模优势,并采取兼并收购、扩产增能、加大研发投入等方式进一步夯实企业综合竞争实力,不断扩大市场规模。未来,行业集中度将进一步提高,且形成以差异化产品及服务为综合实力的竞争格局。

根据该公司情况,我们认为其可代入参考的可比公司为:傲农生物、大北农、金新农、唐人神

播恩集团2022年报显示,公司主营收入17.1亿元,同比下降3.45%;归母净利润7741.94万元,同比下降13.93%;扣非净利润6519.4万元,同比下降18.94%;负债率28.61%,财务费用-159.85万元,毛利率12.95%。

股票发行价9.32元。

一、主营业务

公司主营业务为饲料的研发、生产、销售,主要产品为猪用饲料。

二、主要经营数据

(1)报告期主要经营业绩情况

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(2)2022 年度经营业绩

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2022 年度,公司营业收入较 2021 年变动较小,归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比分别下降 13.93%、18.94%。下降的主要原因为:(1)受“猪周期”影响,2022 年第一季度生猪去产能明显,生猪存栏量有所下降;且 2022 年上半年生猪价格总体保持低位,导致下游养殖户减少高价格、高毛利率前端饲料(教槽料、乳猪料)的使用量和使用时间,饲料需求量特别是前端饲料需求量有所减少,公司主要产品教槽料、乳猪料的收入及销量同比下降较多;(2)受主要原料豆粕、大麦等价格上涨,玉米价格持续保持高位,且毛利率较高的前端饲料教槽料、乳猪料的收入占比下降影响,公司整体毛利率有所下滑。

2022 年 7-12 月,公司净利润较 2021 年下半年增长 27.60%,主要得益于销售规模提升;当期营业收入较 2021 年下半年增长 21.09%,主要受下游生猪养殖市场环境影响。2021 年下半年生猪价格下跌明显,生猪养殖行业处于下行周期,饲料销售相应受到一定影响;2022 年生猪价格触底回升,下半年生猪养殖市场处于回暖阶段,加之公司加强市场开拓力度,销售规模相应有所提升。

(3)2023 年 1-3 月业绩预计情况

公司预计 2023 年 1-3 月营业收入约为 38,300 万元至 42,500 万元,同比增长幅度为 27.13%至 41.07%;预计归属于母公司股东的净利润约为 1,405 万元至2,205 万元,同比增长幅度为 1,058.13%至 1,717.57%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 1,320 万元至 2,120 万元,同比增长幅度为2,877.64%至 4,682.27%。

三、募集资金投向

公司本次公开发行新股的募 集资金在扣除发行费用后,投资于以下项目:播恩集团股份有限公司赣州年产 24 万吨饲料项目、浙江播恩年产12 万吨饲料项目、播恩生物健康产业基地-维生素复合预混料项目、重庆八维生物年产 12 万吨饲料项目、播恩生物健康产业基地-研发中心建设项目播恩集团股份有限公司信息系统平台升级项目。

四、股票发行市盈率

公司股票发行格 9.32元/股对应的 2021 年摊薄后市盈率为 22.97倍, 低于农副食品加工业最近一个月平均静态市盈率34.66倍。

五、申购建议

公司所属行业属于农副食品加工业,股票在深圳主板发行,且发行价格较高,发行市盈率也低于‬同行业最近一个月平均静态‬市盈率‬,基本无破发风险‬(低于20%),建议申购。

六、特别申明

(1)以上除申购建议外,其他资料主要来源于公司招股说明书、公司官网及公开发布的信息。

(2)新股有风险,申购须谨慎,以上建议仅供参考,不作为你的最终申购决定,盈亏结果自行承担。

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