财路哥自2018年11月5日提出创建科创板以来，中国一直在快马加鞭地推进科创板。2019年6月13日，科创板正式开板。设立科创板的目的是实现资本市场和科技创新的融合，以落实创新驱动和科技强国的发展战略，支持上海成为国际金融中心和科技创新中心。
因此，很多人将科创板视为中国版纳斯达克。 中国的中小板、创业板与“新三板”在推出的时候，都曾被视为中国版纳斯达克，但是它们一个一个地让人失望了。科创板能否成为中国版纳斯达克呢？
美国科技水平领先全球不是因为有纳斯达克
首先，我们要弄清楚美国的科技水平与股市之间的关系。我们总是颠倒了两者之间的因果关系，总是将美国领先全球的科技水平归因于美国有纳斯达克与纽约股票交易所。因为有苹果、微软、亚马逊、谷歌等高科技公司在纳斯达克上市，我们也总认为是纳斯达克培育了这些高科技公司，是纳斯达克造就了美国科技在全球的领先地位。
其实，美国的科技能够领先全球所有国家，不是因为美国有纳斯达克或者纽约股票交易所。恰恰相反，正是因为美国科技发达，正是有了苹果、微软这些高科技公司，纳斯达克与纽约股票交易所才能够傲视全球证券交易所，纽约才获得了全球金融中心的地位。
纳斯达克是1971年才创建的，但是在1971年之前，美国的科技水平就已经领先全球所有国家。苹果、微软、亚马逊、谷歌等高科技公司在纳斯达克上市，而这些高科技公司以其强大的科技创新能力不断地为投资者带来高回报，从而吸引全球的投资者来到纳斯达克，购买这些公司的股票，纳斯达克这才有今天傲视全球证券交易所的地位。
其次，我们总认为，纳斯达克让高科技公司通过发行股票筹集资金，从而有足够的资金可以进行科技创新，这些高科技公司才得以发展壮大，美国的科技水平才得以领先全球，所以是来自纳斯达克的资金让苹果、微软、亚马逊、谷歌等高科技公司发展壮大的。
事实并非如此。据美国政府的数据，在1980—2018年的大约40年里，美国公司通过发行股票而筹集的资金总额低于美国上市公司用于回购股票的资金总额。而且，在这40年的绝大部分年份里，美国公司发行股票筹集的资金总额也低于上市公司用于回购股票的金额。因此，美国的高科技公司显然并不是依靠股市的资金才发展壮大的。
科创板如何才能成为中国版纳斯达克
为了让科创板成为中国版纳斯达克，科创板采用了纳斯达克的上市规则与交易规则。例如，科创板实行注册制，而不是目前主板与创业板的核准制；科创板允许“同股不同权”的公司上市，也允许尚处于亏损状态的公司上市；实施更严格的退市制度，对违法违规行为实施更严厉的处罚，等等。
但是，美国的纳斯达克之所以能够成为纳斯达克，不是因为这些上市规则与交易规则，而是因为美国拥有领先全球的科技创新能力，拥有苹果、微软、亚马逊、谷歌这样的高科技公司。
要想让科创板成为中国版纳斯达克，关键是中国必须有大批真正具有科技创新能力的高科技企业，而要不断培育出大批真正具有科技创新能力的高科技企业，必须有一套完善的经济体制与相应的文化氛围。
研发投入是高科技企业成功的重要因素。华为之所以能够成为领先全球的高科技公司，原因之一是它长期维持巨额研发投入。华为2018年的研发费用高达1015亿元。长期的巨额研发投入让华为在5G通信领域在全球各国拥有的专利数量超过其他任何一家公司。
到2019年6月11日，已有122家企业申请在科创板上市，而这122家企业近三年的研发费用累计只有238亿元，不到华为2018年研发投入的1/4。2018年，这122家企业累计投入的研发费用为98亿元，平均每家投入只有大约8000万元。其中，有27家企业2018年的研发费用低于2000万元，有3家甚至低于1000万元。从研发费用占营业总收入的比例来看，这122家企业中，有71家企业低于10%，有26家企业甚至低于5%。
要想让科创板成为中国版纳斯达克，首先要弄清楚美国纳斯达克与美国科技创新能力之间的因果关系，弄清楚纳斯达克与苹果、微软等高科技公司发展壮大之间的因果关系。
只有真正具有科技创新能力的高科技企业通过科技创新不断给科创板的投资者带来高回报，科创板才能吸引更多的投资者，投资者才愿意长期持有科创板上市公司的股票，在科创板上市的公司也才能在投资者的持续支持下不断发展壮大。否则，科创板也将与主板、中小板和创业板等一样，沦为上市公司圈钱的场所。
